入世后中国证券商的发展选择

    面对入世后证券市场的新环境，国内证券业的经营理念、经营视角、经营战略将需要重新全面评估和调整。因此对于国内证券业来讲，只有从根本上把握入世和开放对中国证券业发展的意义，我们才能准确评估和调整入世后证券业的经营理念和经营战略。(提前发现机构在K线中埋下的做多种子)

    一、开放与定位

    经过十多年的时间，国内的证券市场已经获得了很大的发展。但是，客观来讲，国内证券业仍然处于初步发展阶段。一是行业的业务和服务简单雷同；二是行业集中度低，券商的市场结构尚不稳定。要彻底改变这一局面，只有引进国际市场成熟的经营理念，进行必要的开放，才能彻底改变低层次粗放竞争的局面，使国内证券业的发展逐步进入品牌竞争时代。

    （一）证券行业的业务和服务简单雷同，亟待创新(剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！)

    国内证券业业务结构雷同。品种单一，证券公司的业务还仅仅停留在经纪、自营和承销三大传统业务上。我国前5大券商的经纪收入、 自营收入所占比例过高，分别为49％和32％，而美国为16％和20％。

    随着竞争的日趋激烈，证券业将被迫进行业务创新而创新的机遇将来自三个方面：一、首先是在入世以前证券业对内开放导致的业务创新；二、入世后国际同行带来的创新业务和服务；三、入世后国内券商面对国际资本市场的需求提供相应的服务，这些服务将是国内券商的又一个创新领域。

    （二）行业集中度低，券商结构尚不稳定，要在开放的市场环境中进行进一步的整合，打造出我国的品牌券商。

    一个成熟的行业，必然是大型寡头公司和特色型中小公司已经形成稳定格局的行业。与美国等国家发展成熟的证券行业相比，国内证券行业集中度低，现有的寡头格局也不稳定，券商排名位次起伏频繁，整个券商组织结构还在剧烈变动之中，尚没有形成具有明显行业优势、主导证券业发展的强寡头券商。同时，定位独特、业务模式创新、服务于特定市场的中小型券商也还没有成长起来。

    相比除了规模和市场占有率外，大型券商目前的品牌美誉度、顾客满意度、管理水平、业务运作机制与国内的中小券商相比并无质的区别。

    预计入世以后，证券市场将面监国际同行的竞争。过去结构相同、规模相近、功能相似的证券商经过长期激烈的市场竞争，优胜劣汰，最后剩下两大类：一类是规模较大、功能完备、实力雄厚的巨型证券商，这类证券商数量不多，但影响巨大，它们是带动整个资本市场深化发展的主导力量。另一类是规模不大、功能单一、特色经营的专业化中小型证券商，这类证券商数量较多，以专业化的特色服务取胜。

    二、开放与竞争

    在证券业发展和开放的进程中，券商竞争的环境正在迅速变化，综合起来讲，券商竞争的环境在监管政策层面、市场结构层面、技术应用层面都发生了一些重要的变化。

    （一）监管政策层面

    “规范”与“监管”是2001年管理层工作的重点。2001年所有的规范和监管的制度及行为都显示了管理层在证券业发展上的核心思路：那就是市场化。透过管理层实际动作，我们不难看出，证券市场正在按照更加市场化的原则运行。

    在管理层进一步推行市场化的环境下，券商的许多业务操作将更加规范，这同时也意味着券商粗放经营和简单获取超额利润时代行将结束。券商竞争将由于市场环境质的变化而不得不像其他行业的发展一样迈入品牌竞争和市场常规发展阶段。在新的阶段，那些有更好的经营战略，提供更便宜价格、更好服务的券商将逐渐获得品牌美誉度，消费者将在对其美誉度的基础上建立对该券商的忠诚度。

    （二）市场结构层面

    1、机构投资者将主导二级市场

    成熟的市场，主要是由机构投资者来主导的。中国证券市场目前的机构投资者数量正在迅速壮大，2001年下半年证券投资基金新一轮扩募上市的高潮仍在继续，开放式基金、保险定向募集基金等也将相继推出。虽然目前机构投资者总体规模偏小，但以目前超常规发展机构投资者的政策趋向和实际的发展速度，机构投资者完全主导二级市场的格局可望在近三年内确定。

    2、国内银行业和保险业进入传统证券业务

    在金融业分业监管的总体框架下，国内证券业在入世前已经向国内银行业和保险业部分开放。而这一开放，对券商来说，又将是一个巨大的冲击。

    银行业的有限进入，从目前来看，还不能直接代理证券交易等业务，对证券业的主导业务不构成竞争，但是不远的将来，随着金融市场的充分发展，银行的代理网点将逐渐成为金融产品销售的前段，银行势必逐渐分享证券行业经纪业务的垄断利润。而一旦银行获得这一许可，其众多的经营网点将从根本上改变证券经纪业务的格局。

    3、合资证券公司和合资基金管理公司将在入世后出现

    依据我国政府对入世后金融业开放的承诺，合资证券公司和合资基金管理公司将在入世后获准成立。入世后三年，外资可持合资公司33％以内的股份，三年后增加到49％。国内证券业同行将同国际同行站在一起竞争。

    国外同行以中外合资公司的形式进入中国资本市场，将首先瞄准国内承销业务市场。国外的投资银行对国内市场逐步熟悉后，会依据国内企业的需求设计其业务和服务的开展模式，并通过有效的市场营销推广来占领一定的市场份额，这对国内投资银行业务是一个挑战。同时，中外合资基金管理公司对基金的管理将更加体现国际化的管理投资理念，其运作的视野将更力开阔。

    （三）技术应用层面

    最近数年，对券商业务影响最为深远的技术运用是因特网。相对于国外而言，我国网上交易发展并不是很快，迄今为止网上交易仅占到总交易量的3.98％。但是，网上交易在中国有很好的发展前景，券商通过开展网上交易降低了其经营成本，必然会导致佣金逐步下调。同时，网上交易也使券商的营业部数量和规模在竞争因素中地位下降，券商更多的比拼是服务和品牌对客户的吸引力。在网上交易这个新兴市场，交易的效率、安全性、服务性最终锻造出网上交易的强势品牌。

    然而在网上交易这一块，传统的行业垄断利润也将打破。证券监管部门巳宣布正在考虑给符合条件的IT企业发放网上证券交易经营牌照。这预示着IT企业可能被准许进入网上交易市场。

    面对券商竞争环境发生的新变化，券商将不得不在新的发展阶段展开新一轮的角逐。在品牌竞争时代，优胜劣汰不可能避免，那些能够适应新环境采用恰当新战略的券商将最终胜出。